扣非淨利大降六成 哈藥股份連續四年疲軟急需補“鈣” | 財報AlphaGo

投資時報黃鳳清2018-03-14 01:42:15

去年該公司醫藥工業板塊營收下降21.7%,醫藥商業板塊營收下降11.11%,其七大產品線無一例外悉數受挫,其中三大項產品同比滑落三成



文 | 標點財經研究員  黃鳳清


“藍瓶包裝”、“一片頂過去五片”,這家曾立志給全中國人民補鈣的企業很長時間內都是電視臺的寵兒,進而成為電影導演編排侃笑的段子。然而現在,他自身卻患上了“骨質疏鬆”。


作為全國醫藥行業首家上市公司以及黑龍江省首家上市公司,一直以來哈藥股份(600664.SH)收穫了眾多關注,旗下三精、蓋中蓋、護彤等產品品牌在廣告轟炸下也是家喻戶曉。不過知名度並不能等同於業績,事實上這家集醫藥研發、製造、銷售於一體的國內大型高新技術醫藥企業已連續4年收入下降。


數據顯示,在營收持續走低的同時,哈藥股份2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤出現四年來首次下滑,並創出2015年以來新低。扣除非經常性損益後,其歸屬於上市公司股東的淨利潤更同比大幅下降近六成。


現金流的表現也頗不理想。在經營活動產生的現金淨流入額大降、投資活動和籌資活動產生的現金均呈淨流出狀態下,2017年哈藥股份的現金及現金等價物淨減少了11.25億元。


儘管如此,哈藥股份依然深得機構青睞。在其前十大股東名單中,不乏中國證券投資者保護基金有限責任公司、中央匯金資產管理有限責任公司、中國證券金融股份有限公司等“國家隊”的身影,中國人壽、新時代信託等機構的產品亦赫然在列。


營業收入持續四年下滑


哈藥股份是A股醫藥生物板塊資產規模TOP30企業之一。然而,2017年該公司總資產縮減了8.99%,年末資產規模為136.99億元。


更為悲觀的是,哈藥股份的營業收入已連續第四年下降。Wind資訊統計的數據顯示,2014-2017年該公司營業總收入的同比增幅分別為-8.75%、-3.95%、-10.91%、-14.93%;2017年該公司總營收為120.18億元,已降至2010年以來的最低水平。


從業務上劃分,哈藥股份主營業務包括醫藥工業和醫藥商業。2017年該公司醫藥工業板塊實現收入39.95億元,同比降低21.70%;醫藥商業板塊實現營業收入79.84億元,較同期亦降低11.11%。


具體來看,在其醫藥工業中,保健品、化學原料藥業務的營收降幅均在30%以上,中藥、生物製劑業務的營收降幅亦超過20%,化學制劑業務的營收則下降了15.41%。而在其醫藥商業業務中,批發商業客戶、批發醫療客戶業務的營收規模分別下降34.24%和2.84%,而零售業務的營收小幅增長0.9%。 



若從產品上劃分,2017年哈藥股份七大產品線收入全部下滑。其中,心腦血管產品收入降幅為30.17%,抗腫瘤、抗感染產品分別同比下降29.87%、29.14%。


哈藥股份2018年的經營目標是實現營業收入125億元,其中醫藥工業50億元,醫藥商業75億元。以此目標金額計算,2018年其營收預期增幅將只有4%左右,其中醫藥工業增長25.16%,醫藥商業則下降6%左右。


扣非淨利潤縮水近六成


在營業收入下降的同時,哈藥股份的淨利潤出現了比營收更大的下降幅度。


2017年,該公司主營業務毛利率為 25.74%,較上年同期下降 0.6個百分點。其中,醫藥工業毛利率為54.48%,較上年減少 0.98 個百分點;醫藥商業毛利率為 11.36%,較上年增加1.56個百分點。抗感染、感冒藥、心腦血管、消化系統、抗腫瘤、營養補充劑這六大產品線毛利率均下滑,其中消化系統產品毛利率較上一年度減少了 4.91 個百分點。


此外,標點財經研究員對哈藥股份財務數據進一步分析後發現,該公司2017年銷售費用、管理費用和財務費用三費合計同比下降5.69%,低於營業收入的降幅,因此三費在營業收入中的佔比不降反升,由2016年的17.95%提高至2017年的19.9%。


在營收與毛利率下降、費用佔比上升等因素的共同影響下,哈藥股份2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降48.36%至4.07億元,歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為2.9億元,同比降幅高達59.3%。這是哈藥股份歸母淨利潤以及扣非後的歸母淨利潤自2014年以來首次下降,且一下降至2015年以來的最低水平。


至於另一個反映企業盈利水平的重要指標——淨資產收益率,同樣出現滑坡。哈藥股份2015-2017年的加權平均淨資產收益率分別為7.21%、10.58%、5.6%,2017年較2016年減少4.98個百分點,與2015年相比亦有1.61個百分點的差距。


對於業績的下降,哈藥股份表示,主要是受藥品招標降價、2017 版醫保目錄發佈、醫保控費力度加大、限抗政策升級等因素影響,公司部分產品的銷量和價格較同期降低;以及供應商受環保監管趨嚴等因素影響, 使得公司部分原材料採購受阻,相關產品產量下降、 成本上升。隨著國家鼓勵醫聯體採購、帶量採購,醫保部門和醫療機構在招標採購中的主體作用加強,藥品價格可能持續下降,該公司將面臨藥品繼續降價的風險。


現金流大幅下降


淨利潤的下降直接影響到哈藥股份的現金流。2017年,哈藥股份經營活動產生的現金流淨額只有1.49億元,與2016年相比大降94.63%,並創下2014年以來新低。其中在2017年第三季度,該公司經營活動產生的現金淨流出了1.72億元,比第一季度和第四季度的淨流入額之和還要高出近0.4億元,而第二季度的淨流入額為1.89億元。


籌資活動產生的現金流亦大幅下降,由2016年的淨流入1.14億元降至2017年淨流出12.07億元。與此同時,2017年哈藥股份的投資活動產生的現金繼續保持淨流出狀態,淨流出額為0.68億元。


對此,哈藥股份解釋稱,經營活動產生的現金流量淨額同比降低 94.63%,主要為2017年現款銷售下降以及同期清欠、票據集中到期所致;籌資活動產生的現金流量淨額同比減少,主要為分配現金股利導致現金流出增加所致。


最終,2017年哈藥股份現金及現金等價物淨減少了11.25億元,現金及現金等價物餘額由年初的46.13億元降至年末的34.87億元。




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TAGS:下降營收營業收入醫藥工業